Механізм взаємодії інфляційного таргетування та економічного зростання в Україні
Loading...
Date
2019
Journal Title
Journal ISSN
Volume Title
Publisher
ДННУ “Академія фінансового управління”
Abstract
У статті розглянуто механізм взаємодії таргетування інфляції та економічного зростання в середньостроковій перспективі. Проаналізовано потенційні
канали цього впливу, а також сучасні дослідження, які підтверджують наявність
такого взаємозв’язку. Проведено порівняння наслідків інфляційного таргетування
в різних країнах. На прикладі України перевірено достовірність гіпотези про зниження інфляції, волатильності рівня цін через канал інфляційних очікувань, що
вказує на ендогенність рішення Національного банку щодо переходу до режиму
інфляційного таргетування. Ця гіпотеза підтверджується також на прикладі країн,
що розвиваються, де монетарні інститути залежні від політичної влади. Наголошено на необхідності посилення уваги монетарної влади до каналу обмінного курсу трансмісійного механізму монетарної політики та поступової дедоларизації національної економіки як чинника впливу на рівень інфляції в країні. Надано рекомендації щодо вибору оптимальної стратегії монетарної політики в Україні для
забезпечення її економічного зростання.
The article studies the interaction mechanism of inflation targeting and
economic growth in a mid-term perspective. The potential channels of this influence are
analyzed as well as modern economic studies testing their performance. The effects of
the various options for implementing inflation targeting in countries targeting inflation
are compared. On the example of Ukraine, the reliability of the hypothesis of inflation
reduction, price level volatility through the inflation expectations channel is tested,
which confirms the endogenous nature of the decision of the National Bank for a gradual
transition to the inflation-targeting regime. Inflationary expectations of economic agents
have a positive effect on the dynamics of real output if they are confident that the
monetary authorities will achieve inflation targets. The high volatility of inflation, in
contrast, contributes to uncertainty, which leads to higher costs for firms and higher
prices. This, in turn, makes borrowed funds more expensive and reduces investment.
This hypothesis is also confirmed in developing countries, where the institutions of
monetary authorities are highly dependent on political power. The necessity of increasing
the attention of the monetary authorities to the exchange rate channel of the transmission mechanism of monetary policy and the gradual de-dollarization of the economy as a
negative factor in influencing the inflation rate in Ukraine is indicated. Despite the
specifics of money transmission channels in dollarized economies, which are mainly
developing countries, the use of inflation targeting introduces positive signals for
economic entities. The use of a mixed inflation-targeting regime, including free currency
exchange rate formation, made it possible for the central bank to achieve the planned
inflation target level. This suggests that the implementation of the inflation targeting
policy has been successful under the conditions of soft pegging to the exchange rate.
Based on the analysis, recommendations are formulated for choosing the optimal strategy
for economic growth of the monetary policy regime in Ukraine.
В статье рассмотрен механизм взаимодействия таргетирования инфляции и экономического роста в среднесрочной перспективе. Проанализированы потенциальные каналы этого влияния, а также современные исследования,
подтверждающие наличие такой взаимосвязи. Сопоставлены последствия инфляционного таргетирования в разных странах. На примере Украины проверена достоверность гипотезы о снижении инфляции, волатильности уровня цен через канал инфляционных ожиданий, что указывает на эндогенность решения Национального банка в отношении постепенного перехода к режиму инфляционного
таргетирования. Эта гипотеза подтверждается также на примере развивающихся
стран, где монетарные институты зависимы от политической власти. Подчеркивается необходимость усиления внимания монетарной власти к каналу обменного
курса трансмиссионного механизма монетарной политики и постепенной дедолларизации национальной экономики как фактора влияния на уровень инфляции в
стране. Представлены рекомендации по выбору оптимальной стратегии монетарной политики в Украине для обеспечения ее экономического роста.
Description
Keywords
інфляційне таргетування, економічне зростання, інфляційні очікування, монетарна політика, валютний курс, цінова стабільність, inflation targeting, economic growth, inflation expecting, monetary policy, currency rate, prices stability, инфляционное таргетирование, экономический рост, инфляционные ожидания, монетарная политика, валютный курс, ценовая стабильность
Citation
Хохич Д. Г. Механізм взаємодії інфляційного таргетування та економічного зростання в Україні / Д. Г. Хохич // Фінанси України. – 2019. – № 9. – С. 111–126.